海達快訊:14年中國機械行業(yè)有何亮點?
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一、當前機械工業(yè)經(jīng)濟運行情況
(一)產(chǎn)銷平穩(wěn)運行，回升幅度高于國內(nèi)工業(yè)
生產(chǎn)：2013年機械工業(yè)結(jié)束了增加值增速低于國內(nèi)工業(yè)的狀態(tài)。1-12月機械工業(yè)增加值增速10.9%，高于國內(nèi)工業(yè)1.2個百分點，12月當月12.7%，高于國內(nèi)工業(yè)3個百分點。
銷售：機械工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長。2013年各月增幅均在12%-13%之間。各月主營業(yè)務(wù)收入累計增幅均高于國內(nèi)工業(yè)平均水平。
(二)主要分行業(yè)及產(chǎn)品產(chǎn)量增長差異明顯
在64種主要產(chǎn)品中近60%的產(chǎn)品產(chǎn)量增長。在國家統(tǒng)計局公布的64種機械工業(yè)主要產(chǎn)品中，1-12月產(chǎn)量實現(xiàn)同比增長的產(chǎn)品39種，占比為60.9%，產(chǎn)量同比下降的產(chǎn)品25種，占比為39.06%。
具體看，農(nóng)機產(chǎn)品、汽車中的乘用車、儀器儀表等行業(yè)及產(chǎn)品產(chǎn)量增勢良好。機床、工程機械、重型機械、發(fā)電設(shè)備等典型的投資類產(chǎn)品的產(chǎn)量大幅回落，相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所承受的困難大于上年。挖掘機、金屬切削機床、金屬軋制設(shè)備等回落明顯，但回落勢頭逐月趨緩。
農(nóng)機行業(yè)：今年是實施農(nóng)機購置補貼政策的第10個年頭。農(nóng)機產(chǎn)品在國家農(nóng)機補貼政策繼續(xù)實施的帶動下，多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量保持增長。但農(nóng)機主要產(chǎn)品增減分化，其中，中小型拖拉機、農(nóng)產(chǎn)品初加工機械保持增長，大型拖拉機、飼料生產(chǎn)專用設(shè)備同比下降。
拖拉機產(chǎn)量：2013年各月大型拖拉機產(chǎn)量的增幅普遍低于上年各月增幅。1-12月大型拖拉機產(chǎn)量6.33萬臺，同比下降1.66%；中型拖拉機產(chǎn)量52.13萬臺，同比增長13.92%；小型拖拉機產(chǎn)量194萬臺，同比增長4.91%。中小型拖拉機增幅高于大型拖拉機的增幅。
汽車行業(yè)：
汽車：2013年汽車產(chǎn)銷跨上2000萬輛臺階，創(chuàng)全球歷史新高。2013年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷2211.68 萬輛和2198.41 萬輛，比上年分別增長14.8%和13.9%，比上年分別提高10.2和9.6個百分點。
工程機械行業(yè)：
在2012年工程機械產(chǎn)品產(chǎn)量**低于2011年背景下，2013年工程機械主要產(chǎn)品產(chǎn)銷呈現(xiàn)穩(wěn)步回升的態(tài)勢。1-12月份挖掘鏟土運輸機械產(chǎn)量同比實現(xiàn)微增2.05%。其中挖掘機產(chǎn)量14.89萬臺，同比增長1.4%，年內(nèi)**轉(zhuǎn)為正增長。裝載機產(chǎn)量18.99萬臺，同比增長1.85%。
機床行業(yè)：
2013年機床工具行業(yè)處于低位徘徊運行狀態(tài)；產(chǎn)能利用率低，市場規(guī)模整體萎縮；市場競爭激烈，利潤率持續(xù)下降；機床出口未見明顯好轉(zhuǎn)，長期保持增長的進口也出現(xiàn)大幅下降。
機床產(chǎn)量：2013年機床產(chǎn)量延續(xù)了2012年產(chǎn)量持續(xù)下降趨勢，但降幅逐月收窄。1-12月金屬切削機床產(chǎn)量72.59萬臺，同比下降1.54%，其中數(shù)控機床產(chǎn)量20.93萬臺，同比增長2.16%，從趨勢看，2013年下半年數(shù)控機床產(chǎn)量增幅高于金切機床增幅，主要受上年基數(shù)影響。
電工電器行業(yè)：
2013年電工行業(yè)進入了中速增長期，1-12月電工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及利潤增幅均高于上年同期水平。
發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量：2013年發(fā)電設(shè)備繼續(xù)延續(xù)了上年低迷的趨勢。1-12月生產(chǎn)發(fā)電設(shè)備1.27億千瓦，同比下降4.82%。其中水輪發(fā)電機組、汽輪發(fā)電機組同比下降4.75%、8.34%，風力發(fā)電機組同比增長9.61%。
汽車行業(yè)：
汽車：2013年汽車產(chǎn)銷跨上2000萬輛臺階，創(chuàng)全球歷史新高。2013年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷2211.68 萬輛和2198.41 萬輛，比上年分別增長14.8%和13.9%，比上年分別提高10.2和9.6個百分點。
(三)利潤增幅快于產(chǎn)銷
1-11月機械工業(yè)實現(xiàn)利潤總額12150億元，同比增長15.68%，高于同期主要業(yè)務(wù)收入增長(13.46%)2.22個百分點；11月當月機械工業(yè)實現(xiàn)利潤總額1627.17億元，為年內(nèi)新高，同比增長19.26%，高于同期主營業(yè)務(wù)收入增長(17.04%)2.22個百分點。
(四)反映效益的指標持續(xù)小幅改善
反映效益的主要經(jīng)濟指標，前7個月總資產(chǎn)貢獻率、成本費用利潤率均為同比下降。8月份開始轉(zhuǎn)為同比正增長。1-11月行業(yè)利潤率6.65%，按主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤計算的利潤率為6.4%，低于行業(yè)利潤率0.25個百分點?？傎Y產(chǎn)貢獻率13.91%、成本費用利潤率7.18%，資產(chǎn)負債率為56.17%，繼續(xù)下降，上述指標環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
(五)三項費用增幅回落，庫存保持低位
三項費用增幅比上年增幅明顯回落。2013年1-11月企業(yè)銷售費用同比增長13.33%，比上年同期(9.64%)下降3.69個百分點，財務(wù)費用同比增長4.98%，其中利息支出增長6.18%，均比上年同期增幅(32.42%)、(32.62%)回落超過26個百分點。1-11月管理費用同比增長12.21%，低于上年同期3個百分點。
企業(yè)庫存及產(chǎn)成品增幅均保持低位。1-11月企業(yè)存貨同比增長6.83%，比上年同期7.03%，回落0.2個百分點。存貨中的產(chǎn)成品增長6.13%，比上年同期提高2個百分點。從存貨及存貨中的產(chǎn)成品增幅看，近幾個月呈現(xiàn)小幅提高。
(六)投資增速持續(xù)大幅下滑態(tài)勢趨于穩(wěn)定
2013年機械工業(yè)投資增速持續(xù)下滑的趨勢趨于穩(wěn)定，各月累計增速大體在16%上下。2013年全年機械工業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資3.99萬億元，同比增長17.16%，比1-11月(17.45%)微降0.29個百分點。
當月投資波動較大。10、11、12月當月投資增長持續(xù)回落，當月投資從10月高點26.32%回落至12月9.91%，回落16個百分點。
二、機械工業(yè)經(jīng)濟運行主要特點
(一)民營企業(yè)增長較快
1-11月機械工業(yè)共有民營企業(yè)5.9萬家，占機械工業(yè)企業(yè)數(shù)的78.38%，民營企業(yè)完成主營業(yè)務(wù)收入10.36萬億元，同比增長15.36%，高于同期機械工業(yè)平均水平1.9個百分點，分別高于國有、三資企業(yè)4.75、5.48個百分點，所占比重為56.74%，比上年提高1.31個百分點，對機械工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的貢獻率63.69%；民營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6402.46億元，同比增長16.31%，分別高于國有、三資企業(yè)3.39、0.29個百分點，所占比重為52.69%，對機械工業(yè)利潤的貢獻率54.52%。1-11月民營企業(yè)累計出口1175億美元，同比增長15.27%，高于同期機械工業(yè)平均水平9.54個百分點，所占比重為34.78%，比上年提高2.88個百分點。
近幾年機械企業(yè)的海外投資熱中民營企業(yè)也越來越活躍，三一集團、特變電工、大連機床、萬向集團、吉利集團等民營企業(yè)屢屢現(xiàn)身于一些的海外并購案中。在固定資產(chǎn)投資中，私人控股企業(yè)投資27249.78億元，同比增長21%，高于同期機械工業(yè)平均水平3.55%，占機械工業(yè)投資額比重74.64%，比上年同期提高2.19個百分點。
(二)區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進
1-11月中、西部地區(qū)機械企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比分別增長15.46%和18.61%，高于東部地區(qū)3.38和6.53個百分點；從占比看，中西部地區(qū)合計占機械工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比重為32.76%，較上年上升0.8個百分點。中西部地區(qū)利潤占比為31.65%，較上年提高0.64個百分點。從區(qū)域投資完成情況看，中部地區(qū)增速高于其他地區(qū)，且所占比重也較上年提高了0.63個百分點。
(三)出口結(jié)構(gòu)持續(xù)變化
加工貿(mào)易比重下降，一般貿(mào)易比重上升。加工貿(mào)易在全部出口額中的占比已由2003年的55.31%下降到2012年的35.7%和2013年1-11月的33.4%；與此同時，一般貿(mào)易出口占比則明顯上升。技術(shù)密集度和附加值相對較高的產(chǎn)品出口開始發(fā)力。發(fā)電設(shè)備、工程機械、汽車等技術(shù)附加值較高的機械產(chǎn)品出口增長迅速。我國機械工業(yè)對外投資地區(qū)已包括德、美、香港、意、日、法、英、波蘭、新加坡、澳大利亞、加拿大、和捷克等多個國家和地區(qū)。
三、當前機械工業(yè)經(jīng)濟運行中的主要問題
從經(jīng)濟運行情況看，當前機械工業(yè)經(jīng)濟運行中的主要問題仍是需求不足、創(chuàng)新能力薄弱等。
(一)年底重點企業(yè)累計訂貨恢復(fù)性回升，但分行業(yè)表現(xiàn)不一
2013年以來機械工業(yè)重點聯(lián)系企業(yè)累計訂貨雖然比上年同比下降的趨勢有了一些好轉(zhuǎn)，但總體看，訂貨不足仍是企業(yè)遇到的較大困難。2013年1-12月機械工業(yè)重點聯(lián)系企業(yè)累計訂貨額同比增長12.47%，雖然呈現(xiàn)逐月小幅提升，但訂貨增幅情況在各個分行業(yè)表現(xiàn)不均，有些行業(yè)仍顯不足，如機床行業(yè)、重型礦山機械行業(yè)、工程施工機械，部分發(fā)電設(shè)備企業(yè)以及零部件生產(chǎn)企業(yè)等。
(二)企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利水平下滑
機械工業(yè)利潤率呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，現(xiàn)已由“十一五”末2010年的8.38%(年報數(shù))的歷史高點，下降至今年1-11月的6.65%(快報數(shù))。特別是主營活動利潤增長并不樂觀，1-11月機械工業(yè)主營活動利潤增長6.93%，低于利潤總額增速8.75個百分點。
(三)應(yīng)收賬款增長，資金占用壓力較大
1-11月應(yīng)收賬款達31779億元，創(chuàng)近年來同期新高，同比增長15.35%，應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比重17.4%，占同期流動資產(chǎn)總計高達32%，企業(yè)回款壓力較大。
(四)機械產(chǎn)品價格指數(shù)持續(xù)低位徘徊
今年以來機械工業(yè)價格指數(shù)繼續(xù)延續(xù)上年低迷的走勢。截至2013年12月機械工業(yè)當月價格指數(shù)已經(jīng)持續(xù)25個月低于100%，累計價格指數(shù)持續(xù)24個月低于100%。從趨勢看，12月份機械工業(yè)價格指數(shù)當月98.7%，累計98.6%。
四、14年機械行業(yè)仍將平穩(wěn)
我們預(yù)計,2014年宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn),經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整,固定資產(chǎn)投資增速下移大勢所趨,行業(yè)整體難有太大亮點,行業(yè)仍然是以結(jié)構(gòu)性投資機會為主,投資機會仍然是精選高景氣子行業(yè)和個股為主。其中,上等成長股主要集中在油氣設(shè)備、智能裝備、節(jié)能環(huán)保裝備等板塊,而以工業(yè)機器人為核心的智能裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間依然很大,存在長期投資機遇。
結(jié)構(gòu)性機會為主
過去十年投資為經(jīng)濟增長較主要的驅(qū)動因素,固定資產(chǎn)投資增速遠遠高于經(jīng)濟的整體增長速度。2014年宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)大起大落的可能性極小,我們預(yù)計GDP增速維持在7.5%左右,而工業(yè)增加同比增速維持在9%-11%之間。2014年投資增速下移趨勢不改,在今年基建投資高企的背景下,地方性政府的資金趨緊,2014年基建投資增速存在下滑壓力,同時房地產(chǎn)投資增速也存在下滑趨勢,制造業(yè)和采礦業(yè)也難以看到明顯的回升。我們判斷2014年固定資產(chǎn)投資整體增速仍將繼續(xù)下滑。
在固定資產(chǎn)投資增速下滑的背景下,機械行業(yè)需求預(yù)計保持整體平穩(wěn),行業(yè)整體難有太大亮點,行業(yè)仍然是以結(jié)構(gòu)性投資機會為主,投資機會仍然是精選高景氣子行業(yè)和個股為主。
其中,強周期子行業(yè)處于底部區(qū)域,但向上缺乏驅(qū)動因素,我們判斷2014年仍以階段**易機會為主。
高景氣板塊與上等成長股仍存機會。上等成長個股經(jīng)過2013年上漲之后整體估值水平已經(jīng)較高,但對于成長股而言,盈利增長趨勢對于股價的影響重于估值水平,我們?nèi)匀豢春脴I(yè)績增長具備持續(xù)性的上等成長股。這些上等成長股主要集中在油氣設(shè)備、智能裝備、節(jié)能環(huán)保裝備等板塊。
具體而言,油氣設(shè)備方面,在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈高景氣帶動下,加大非常規(guī)天然氣開采是大勢所趨,油氣裝備將具有持續(xù)投資機會。
智能裝備方面,產(chǎn)業(yè)高景氣,行業(yè)成長邏輯在于節(jié)約成本與提升產(chǎn)品質(zhì)量,行業(yè)空間依然很大,具有持續(xù)投資機會。智能裝備產(chǎn)業(yè)的技術(shù)密集型特征,具有科研院所和高校背景的公司無疑具有先天的優(yōu)勢。同時建議關(guān)注現(xiàn)金充足、通過在自身專業(yè)領(lǐng)域切入機器人產(chǎn)業(yè)鏈從而實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的傳統(tǒng)裝備企業(yè)。
船舶方面,需求回暖,訂單低點已過,業(yè)績低點或出現(xiàn)在2014年,整體來看船舶行業(yè)基本面較壞的時期已經(jīng)過去。我們推薦**業(yè)務(wù)持續(xù)上升的中國重工,建議關(guān)注存在整合可能的中國船舶、廣船國際。
智能裝備存長期機遇
以工業(yè)機器人為核心的智能裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間依然很大。智能裝備產(chǎn)業(yè)行業(yè)快速發(fā)展的邏輯來源于節(jié)約成本和提升產(chǎn)品質(zhì)量的考慮。2005至2012年中國工業(yè)機器人市場銷量由4461臺增長到2.3萬臺,年復(fù)合增長率達到25%,但2012年中國的工業(yè)機器人出貨量依然低于日本。但中國無疑是工業(yè)機器人未來較大的市場,IFR預(yù)計中國2014年工業(yè)機器人出貨量超過3.5萬臺,位列全球上等。
然而在工業(yè)機器人存量上,IFR估計2013年末中國存量工業(yè)機器人數(shù)量為12.1萬臺,低于日本、德國、北美、韓國位列全球第五位。相對于中國龐大的制造業(yè)規(guī)模,中國工業(yè)機器人密度還很低。